最佳的融资模式之股权融资_创业融资

　　引导语：作为资产卖方的融资者有必要充分了解投资者的思维方式，才能进入游戏。今天我们就来讲一讲创业融资模式之股权融资。

　　股权融资

　　优点：英雄王二小资金使用期限长，无定期偿付的财务压力，财务风险小，增强企业的资信和实力;

　　缺点：面临控制权分散和失去控制权的风险，与债权融资相比，资本成本较高。

　　债权融资

　　优点：控制权不受影响，融资成本相对较低，可获取财务杠杆效益;

　　缺点：面临定期的还本付息压力，财务风险较大，资金用途受限 。

　　混合融资：优先股、可转债、附认股权债。兼有负债融资与股权融资的优点，对资本结构的影响具有缓冲作用。

　　外部股权融资，即用企业的股权去交换外部资金。例如引进新股东增资扩股，上市发行新股公募资金等。

　　外部债权融资，即用企业的信用借贷外部资金。例如对外发行企业债券，银行长期借贷，其他形式的外部借贷等。

　　内部股权融资，即用企业的股权换取内部资金。例如股东放弃分红权益，将利润转为资本公积金继续投入企业运营;现有股东根据自己的股权比例追加资本金，增资配股。

　　内部债权融资，即企业在内部拆借或挪用资金。例如折旧资金理论上应该用于固定资产更新，现被挪用于其他新项目;或者向内部股东借贷资金，还本付息。

　　企业家大多首选第一象限——外部股权融资，尤其是直接上市发行股票。事实上，不同的标准有不同的答案：

　　若以融资成本作为标准，上述优选原则应该是：先内后外，先债后股，选择顺序依次是 IV，III，II，I 象限。这也是 MBA 教科书的标准答案。意思是说，企业如果缺钱首先考虑内部解决，能在内部解决的不求外援，形式上能发行债券解决的不用股权交换，实在非要割股交换的，能私募解决的就不用公募。

　　第 IV 象限内部举债，虽然风险最大，但是融资成本最低。你左手借了右手的钱，总不至于左手和右手算利息吧?可是第 I 象限的外部公募资金，虽然抗风险能力最强，但是成本也最高，你在股市上融资一个亿，真正落到企业口袋的只有 8500 万元左右，剩下的 1500 万元都被中间的各类中介机构给瓜分了。

　　若以分散风险作为标准，上述优选原则却刚好反过来：先股后债，先外后内，顺序依次是 I，II，III，IV 象限。第一象限增资扩股，企业吸收的外部股东越多，抗风险的能力越强，反正天塌了大家的肩膀扛着，石头掉下来砸的是大家的脚，疼痛被分散了，谁也痛不到哪里去。可是在第四象限内部债权融资，你身上的风险和负担倍增，却没有人能替你分担，只能自己扛着。

　　因此，成本越高的融资方式，其对应分散企业风险的能力也越强。当我们对比不同的事物时，若采用不同的指标体系去分析，结论可能是完全相反的。

　　股权融资：砍腿换车

　　按照募集对象，股权融资基本上分为公募、私募、合资三种模式：

　　所谓公募资金，一般来说只有一种合法的方式，就是公开发行股票，用自己企业的股权交换千百万股民手中的资金。用学术语言来定义，公募资金就是非定向募集资金。非定向意味着募集资金的对象没有确定的目标和范围。好比你在大马路上摆个摊，在公共网站上设个站点，向来往的路人或网民募集资金就属于公募。公募资金往往很容易卷入诈骗案件，因此需要政府批准，否则就成了非法集资。

　　私募资金的范围比较宽，可以说凡不属于公募的方式都可划入私募。用学术语言定义，私募资金就是定向募集资金，也就是说在某一个限定范围之内，或者有比较明确目标的资金募集行为。私募资金的模式和方法五花八门，甚至成百上千，最基本的方法是增资扩股。在后面我们介绍的大部分融资模式，都属于私募范畴。

　　合资经营是一种特殊情况下的股权融资回忆小学生活，融入的不是资金，而直接是资源。说到底，融入资金并不是企业的最终目的，钱只是一个商品交换的媒介，即使你融到了钱，仍旧需要用它来购买你所需要的资源。

　　那么当你发现了一个潜在的合作者，他的企业手中有你需要的资源，而你的企业手中也恰恰有他所需要的资源，最简单的办法莫过于合资经营。双方结婚，资源互补，把两家合起来一起干。这种模式与增资扩股的道理是一样的，双方割让的都是各自的股权，只不过增进来的不是资金而是资源。

　　上述无论何种模式，其实质就是用股权交换资金，换句话说就是砍了腿换汽车。市场经济中没有免费午餐，什么东西都需要交换。你看着别人乘车眼红也想上车?对不起，拿什么资产来交换?如果你什么资产也没有，那么只有一个办法，砍骨头割肉来换。

　　这不但是资产与资金的交换，同时也是风险与利益的权衡。哪个企业不是企业家一手带大的亲骨肉?砍腿换车，企业发展快了，系统风险小了，但是企业家却永远失去了一条腿。为自己点赞砍断骨头连着筋，肉疼心更疼。

　　砍腿换车往往是企业家的最后选择。因为割股砍腿的那种痛，没当过企业家的人是无法理解的。以前我在当职业经理人的时候，仅仅从理论上明白这个道理，但是直到有了自己的企业之后，才能亲身体会到这种痛楚。

　　债权融资：寅吃卯粮

　　如果把股权融资比做砍腿换车，那么债权融资就是寅吃卯粮。债权融资的优点在于你使用了别人的钱，但是用不着与别人分享公司的权益，投资方也不会干涉你企业的经营。一般来说，如果当投资方除了资金不会提供其他特殊资源的时候，那么债权融资比股权融资更有利于企业家。

　　但债权融资的缺点是经营风险比较大，融资杠杆加大了企业的资产负债率，同时也为企业经营增加了压力。万一企业经营失败，在股权融资的情况下，石头掉下来砸的是众股东的脚，疼痛的风险被分散了;但是在债权融资的情况下，石头掉下砸到的只有企业家的脚，而且还是块重量加倍的大石头。

　　寅吃卯粮的决策有两个思路：首先是从哪里吃，其次用什么方法去吃。