解析影响上市公司资本结构优化的因素

一、资本结构优化目标

1.提高企业利润。资本结构进行优化的目标之一，就是要降低企业的加权平均资本成本，综合利用各种融资方式，提高利润水平。另外，通过合理的融资改进优化资本结构，利用财务杠杆效应提高企业利润率。

2.降低财务风险。对于一个企业来说获取最大化的利润必然带来较大的财务风险，我国上市公司在筹资过程中偏好于流动负债，这更加大了财务的风险性，加重了企业的偿债能力，所以进行资本结构优化，改进融资方式来降低企业的财务风险，使企业发展更具长久性。

3.保持成长性。良好的资本结构可以更好地促进企业价值的实现，影响投资者对企业的判断，从而使企业更好地筹集资金，发展前景更加良好，使企业保持更好的成长性，更好地完善其自身发展。

二、影响上市公司资本结构的宏观因素

1.未来经济形势。公司的中长期发展计划受到未来经济形势的影响，它决定着企业的融资决策，因为经济增长水平较高时，经济发展高涨，公司的盈利能力较强，预期良好，这时公司的管理层会更偏好债权融资，反之，公司实际盈利水平不高，预期收益水平下降时，债权融资所带来的好处将会削弱，此时企业将选择股权融资来降低风险。

2.金融市场环境。金融市场的长短期融资变化对资本结构有很大影响，因为在市场资金紧张时，长期借款就会相对困难，而在金融市场利率偏高，而预期将会有所下降时，公司会拟发行短期债券，也就是说，当股票市场稳定时，公司往往会保留一定的负债能力，采用增发股票来筹集资金。所以市场的瞬息万变会使企业融资方式产生影响进而影响资本结构。

3.公司所处行业状况。公司利用负债筹资的能力受到销售收入和利润的影响，而销售状况和利润的高低与公司所处行业的竞争程度密切相关。当公司所处行业的竞争程度较弱，或是垄断经营，则会有较稳定的销售利润水平，那么公司则可以大量举债经营，这样就会提高其负债在资本结构中所占的比重。反之公司将会偏好于权益性融资，降低负债经营的风险。

4.资本市场的有效程度。在有效的资本市场中，信息传递较快，公司决策者可以及时改变资本状况，资本结构通过市场各利益集团相互博弈而不断发展，融资成本此消彼长，对风险的控制成为重中之重;而在市场不完善的情况下，资本决策成为股东单方面的行为，融资决策的依据彻底变化，风险因素将不再是成本决策必须考虑的问题，实际成本将最终决定公司的融资决策。

三、影响上市公司资本结构的微观因素

1.资产形式与公司规模状况。公司所具有的资产形式影响其融资策略，在财务上，有形资产的市场价值能够较容易准确的核算，在公司经营管理不善时易于出售，是对债权人投入资本的基本保证，所以有形资产较多的大公司负债融资能力较强。对于我国的大企业来说，国内商业银行普遍根据企业的有形资产状况来抵押放款，所有贷款额度的高低取决于公司固定资产的状况。

公司规模同样影响资本结构状况，上市公司倾向于选择多元化融资战略，能够有效分散公司经营风险，提高其发展的稳定性与长期性，降低公司的经营风险，从而使上市公司有可能承受较高的负债水平。而小公司由于其面临的破产风险很大，其进行❧长期融资的成本，尤其是债务成本유相对较高，所以小公司的资产负债率将会很低，以此来降低企业经营风险。

2.公司的成长性。公司的成长性即公司的未来发展形势，是指公司未来发展几年内的规模变化或利润的增长水平，也可以说是公司当期的生命周期，成长性的高低直接影响着公司的未来发展前景，经营规模和资金的需求水平，进而影响公司资本结构状况。

处于高成长阶段的公司投资增速一般▼高于利润增速，所以仅仅保留盈余难以满足其成长需要，所以要求企业能够利用其他方式筹集更多资金，高成长还预示着公司良好的未来发展前景，因而公司为避免稀释原有股东股份，损害其利益，不愿意过多发行股票筹集资金，这样为了维持公司的高速发展只能℉通过大量举债来获取生产所需资金。

3.公司的盈利水平。盈余保留的多少与公司盈利的水平呈正相关，盈利水平决定着企业的保留盈余，因为利润的增加带来净现金流量的增加，能够解除公司相关债务并起着保障作用，所以盈利水平的高低直接影响公司的负债能力。因为盈利水平高的公司不会选择收益率低的项目投资，他们是风险偏好者，为了降低相应的投资风险，它们一般会选择债券进行投资，高水平的盈利能力也能够使这些公司高负债经营。

4.公司控股权的集中程度。公司控股权体现着公司决策和利益的决定权，对于公司原有股东来说，发行新股会稀释他们在公司中的原有持股比例，进而影响其对公司的控制决定能力，而债券融资能够较小的影响其控制权，一般来说，公司的股票如果被众多投资者所持有，没有所谓的绝对控制权时，那么这个公司将会通过发行股票来筹集生产所需资金，因为公司的所有者并不担心公司控股权是否转移的问题，相反，如果公司被少数股东控制，股东们将会十分重视公司控股权问题，为了保证其绝对控股地位，公司一般不会采用普通股筹资，而是采用优先股或是负债的方式来筹集资金。

通过分析我国上市公司资本结构与融资方面的影响因素来对现阶段我国上市公司方面存在的问题提出对策。