分析行为金融理论与投资策略

行为金融理论是经济学家与心理学进行融合后形成的理论，可以发现经济学模型的错误ก或者遗漏，能够弥补主流经济学对有关人的经济假设研究的不足，现今行为金融理论已经成为投资领域的重要理论。

一、行为金融理论的概念

行为金融理论有两个主要研究对象，一是无效市场模式，认为市场并非是有效的，讨论方向为金融噪声理论和一定意义双杠的资产组合以及定价问题。二是投资者在投资的过程中并非是理性的，研究投资者会发的认知行为偏差问题。目的就是对传统的金融学理论进行修正和改造，使其更加的符合现代金融学的要求。

二、行为金融理论

行为金融理论可以将人在投资时的心理分为有限理性、过度自信，后悔规避、锚定效应以及赌博投机行为等。简单的说，就是人在面临获利时，不愿再冒风险。在面临损失时，人人都成了冒险家，再试一次挽救之前的损失。而损失和获利要有一个参照数额，当投资的参照数额被改变时，人们对于风险的态度也会随之改变。

（一）有限理性

有限理性是介于完全理性和非完全理性之间，在一定的限制下的理性。在复杂的金融世界中，交易的次数越多，不稳定因素也就越多，信息也就越不完全，并且人对于投资本身也不能真正的认识，一般情况都会受到情绪的影响，这就导致在投资时人们是无法做到完全理性的，只能够做到有限理性。

有限理性的出现对研究投资者的心理以及行为有重要的意义，人在面临需要进行选择的问题时，常常不能够全面的、详细的分析问题，这就不能够使人达到完全的理性，甚 ッ至会出现错误的选择。

（二）过度自信

人们往往会对自己的投资能力有着过高的评价，过度自信的表现形式在于对自己的投资方式以及投资决策，过分的相信和依赖，因此，容易因为客观实际情况导致决策失误，一些投资专家在自己掌握的专业知识领域中，显得非常的自负，他们过分依赖自己的学科知识以及收集到的信息而轻视客观的真实情况，间接影响投资者，使其只注重那些与他们判断相同的信息，而忽略了那些与他们判断不相符的信息。

但是自信度的高低与投资决策的正确与否并没有实际的联系。在我国很多股民，他们没有工作，以炒股为职业，这些人并没有对金融知识没有深入了解，也没有对自己的资产进行科学性的评估，多半是过度自信的心理作祟，通过对行为金融理论的研究，有助于帮助投资者避开投资的风险，这对于行为金融理论有着重要意义。

（三）后悔规避

在心里学家调查研究发现，人在发现自己做错了事情的时候会感到十分的不安和痛苦，有时还会将错误怪罪给他人。人为了安慰自身产生的这种后悔的挫败感，往往会通过非理性的方式改变自己的行为。在投资领域中，当一些股票下跌时，股票持有者往往不愿意将自己手中的股票卖出，因为他们不希望错过这支股票带来的利润。

还有很多投资者有从众的心理，他们不希望自己做出错误的决 シ定，继而购买一些很受欢迎且价格比较高昂的股票，一旦股票出现了下跌，他们会认为还有很多人在和他们一样在承担这些风险，而这种风险出现的原因是市场造成的而不是自己决策的事物而造成的，这就是一种很好的规避后悔的方法。

（四）锚定效应

心理学家通过研究发现，当人们被要求作相关数值的定量评估时，容易受事先给出的参考值影响，这种现象被称为锚定效应。锚定效应是指人们倾向于将未来和已经发生的事情联系起来，容易受到他人的影响。但是世界上的事情本来就不分好坏，好与坏都是相对的概念。当人们对于某件物品的价值进行判断时，往往需要一个参照物。投资也是一样的，证券作为一只价格喜欢变动的锚，锚会导致人受到暗示之后，对新的信息不是很敏感。Σ

（五）赌博投机行为

赌博其实是一种娱乐的行为，是指对一个未知事的结果进行下注，下注时一般使用钱或具物质价值的东西，其主要目的为，赢取得更多的金钱或者物质财富。

投资者明明知道赌博投机是一种高风险的投资行为，但高风险随之而来的就是高回报。赌博投机行为可以使投资者快速致富，但很难获得预期的效果，赢的可能性要比输的可能性小很多。这种现象很难进归类，大多数学者将其归为一种过度期望的心理。

三、行为金融理论的投资策略

（一）反向投资策略

反向投资就是在一支股票表现很差的时候买进，等有起色之后再将其卖出去。以这种方法来获得利润。利用金融理论的知识，我们可以得知金融投资者具有过度自信的心理特点，可以放映出人们对于投资信息过度放映的行为。我们通过研究研究行为金融理论可以得知，反向投资策略与零投资组合在未来的投资领域会获得很大的收益。

反向投资策略在目前的金融市场中被很多投资者使用，这也有赖于它给投资者带来了巨大的投资回报。投资者对股市过度反应也说明投资者对表现优秀的股票的股价会过度高估，且不会注意哪些表现ฐ很差的股票。因此，当表现差的股票的股价上升时，投资者又会追悔莫及。

（二）动量交易策略

动量交易策略的提出是源于对股市中股票价格中期收益延续性的研究。动量交易策略是预先对股票收益和交易量设定一个参考值，当股票收益和交易量同时满足所设定的参考值就买入或卖出股票的一种投资策略。在使用交易动量策略时，首先要在证券市场中选定一个交易对象的范围，设定一个时间长度作为证券业绩的考评期，然后计算形成期的各样证券以及收益率，最后根据样本的收益大小，对目标证券市场的所有样本进行升序、降序的排列，最后将其等分为若干组数据，其中收益率最大的一组称为赢家组合，收益率最小的一组称为输家组合。之后或间隔一段时间，还要再选一个时间长度，作为卖买赢家组合和输家组合后的持有期限。再隔一段时间重复之前的步骤。

但是动量交易策略在真正的市场投资中，并不总是有效的。一方面零成本的套利策略的正在普及，另一方面使用动量交易策略会大量的进行交易，交易成本与盈利基本上会抵消。

（三）成本平均策略

为了有效降低投资中风险水平，投资者大部分会采用成本平均策略。成本平均策略是指投资者在投资股票时，按照预定计划根据不同的价格分批进行，以备遇到风险时摊薄成本，从而规避一次性投入可能带来较大风险的策略。但是这种策略规避风险的同时并不能带来较大的收益。

（四）时间分散化策略

个人投资者和组织投资者都认为时间分散化可以减少投资的风险，所以时间分散化策略建议投资者在年轻时较大比例地投资股票，随着时间的推移，逐渐减少此比例的投资策略。但是这个方法中有两个认知上的错误，一是，将损失的极小可能性视为零可能性。二是，缺乏远见的损失而使人难以承受。

结束语：

总而言之，目前行为金融理论还没有成熟，还处于发展时期。我国金融投资者不要盲目的进行投资跟风，要结合自身的情况使用不同的投资策略。通过不断的测试来归纳出自己最适合的投资方式，达到致富的目的。