Excel在投资决策敏感性分析中的应用

Excel在投资决策敏感性分析中的应用 　投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。

敏感性分析是分析影响分析指标的各因素对分析指标的影响程度。投资决策敏感性分析是分析测算各影响因素（如销售收入、付现成本等）对投资项目经济指标（如净现值）的影响程度和敏感程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。

一、投资方案实例

现有一项目需固定资产投资200000元，无建设期，可经营5年，期满无残值。每年可实现营业收入210000元，付现成本120000元，企业所得税税率为25%，资金成本为10%。

二、净现值计算相关公式

投资项目净现值大于等于零，项目可行。有关计算公式如下：

营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

=（营业收入-付现成本-折旧）

（1-所得税税率）+折旧

净现值=营业现金净流量现值和-投资额现值

三、投资项目敏感性分析模型设计

（一）设计模型结构

在工作表中，设计敏感性分析模型格式如表1。在B2：B8单元格区域输入投资项目相关数据，选中B2：B8单元区域，鼠标左键移到该区域右下填充柄处呈实心十字，向右拖至F列。

（二）Ⓐ输入公式

B9=B5，B10=B6，B11=SLN（B2，B4，B3）或B11=B2/B3，B12=（B9-B10♪-B11）*（1-B7）+B11，B13=（1-1/（1+B8）^B3）/B8，B14=B2，B15=รB12*B13-B14。C16=（C5-B5）/B5，C17=-1/C16。

选中B9：B15单元区域向右填充至F列，选中C16：C17向右填充至F列。如表2。

格式设计，B9：F12，B14：F15取整，B13：F13保留4位小数，C16：F17为百分数并保留2位小数。

表2

（三）单变量求解

鼠标点击[数据]菜单下[数据工具]功能区[假设分析]中的[单变量求解]命令，显示对话框，目标单元格选中$C$5，目标值为0，可变单元格为$C$5，点击确定，即可得出净现值为零时收入的最小值为180643元，收入下降了13.98%，敏感性系数为7.15。

ฆ通过上述模型，在评价项目可♡行性的同时还进行了净现值的敏感性分析。按预期的数据该项目的净现值为79370元，大于零，所以可行。由于未来的不确定性，产品销量、单价，材料消耗量、价格，人工工

时、工资率，经营期限等因素具有可变性，因此有必要进行敏感性分析。据表3可知，确保项目可行的营业收入最小不能小于180643元，付现成本最大不能大于149375元，投资最大不能大于296821元，年限最少不能少于2.95年。其中影响最大的因素是销售收入，敏感性系数最大为7.15，影响最小的因素是投资额，敏感性系数为2.07（绝对值）。

運用Excel表建立投资决策敏感性分析模型进行运算和分析非常准确、便捷，大大简化了决策分析的工作量，提高了财务管理工作的效率，无论是在实际工作中，还是教学中都有一定的应用价值。