寻底后A股短线企稳？

年线争夺靠保险股

上周股市大跌，却在最后两个交易日企稳反弹，功劳应属保险股。自5月10日至12日，保险股持续资金净流入，股价大幅飙涨。估算保险股市值总计高达1.8万亿元，在上证50指数成分股总市值占比高达13%，无疑发挥定海神针的功效。周四、周五沪指成功触底反弹，在上周五报收于3083.51点，全周累计下跌幅度达0.63%。

从上™周第一个交易日起，投资者密切关注年线附近的市场走势，意外杀跌令市场气氛骤降。5月8日，沪指向下低开13个点，并形成缺口，盘中下挫最低至3067.69点，空方一举突破年线支撑，令投资者情绪骤然降至冰点。

周一收盘的时候，我们的判断还不 ツ是非常悲观，因为向下突破年线要看第二个交易日能否反弹并回到年线上方，我们称这个判断标准为双交易日原则。所以当天我还在安慰我的客户，不要过于悲观。上海某私募基金经理李先生回忆周一大跌时自己的判断。

但在周二，盘中反弹无力，沪指大幅下挫报收在年线3090点下方，令很多投资者感到失望。个股大面积暴跌，并且之前非常强势的个股开始补跌，一带一路概念、水泥股等快速杀跌。

舆论基调开始明显偏向悲观，甚至有极端的言论认为A股沪指将跌至2900点以下。这种观点是毫无依据的，上周每个交易日我们都在做定投，即锁定预先设置的标的越跌越买，每日在盘中搜集廉价的筹码。当然，我们暂时回避了前期大涨的个股，比如一带一路个股。某机构的工作人员赵小姐表示，在近几个交易日里，身边的同事都准备了充足的子弹，每天都在定量吸纳筹码。

尽管各路机构在ษ暴跌时坚持定量抄底，但却越买越亏，自嘲为扛砖累得胳膊酸。从周一至周四，连续4个交易日里，吸纳的筹码尽是浮亏，但抄底的投资者不少在此轮暴跌前已将仓位大幅减少，并早早锁定一带一路、雄安概念等個股利润。

不仅是部分机构投资者抄底，国家队也在全力护盘，但过程非常曲折。

周三沪指盘中巨震，上午还是红彤彤的指数，在午盘开盘之后便一路下挫，最低探至3051点，令不少上午抄底的股民感到意外。

周三上午十点左右，保险股齐刷刷开始上涨，带动上证50现货指数率先飘红。对于上证50指数非常敏感的上证50期权也在当天波动剧烈。但期权投资者却因为指数失真而损失惨重。上午飘红，下✡午沪指快速跳水，个股普跌，另一方面6大保险股却独立桥头，被资金强行拉起。

截至上周五收盘，保险股成为当周最大赢家，西水股份周累计涨幅最大，高达17.57%，其次是天茂集团，累计涨幅达13.12%。中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保周涨幅分别为：9.90%、8.97%、7.68%、6.04%。

严查券商资管剧情反转

股市大跌始自4月中旬，大量关于券商资金池将被严格监管的消息被曝出，随后又传个别券商资管牌照可能因违规被吊销，深圳等地方证监局对券商资管对资金池整改的消息更是雪上加霜。

此前复有民生银行股价在盘中闪崩，媒体爆料银行委外资金大规模赎回。

据悉，资金委外模式近几年被银行普遍接受，五大行、大量城商行、农商行均涉及此类业务。银行多通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作，地方银行的委外多以投顾形式参与，券商发出买卖指令指导银行自己操作，约定（独立账户）固定收益率。

早在去年年末，便有数据表明，到2017年上半年将有大批委外基金到期，其中部分委外产品将不得不面对达不到预期的现实。

近日股债两市大跌，委外资金持续撤退，机构资金占比较高的基金，在近期遭遇大幅赎回，导致迷你基金的阵容同比大增三成，多达900多只。

不仅如此，地方证监局对券商资管的监管风暴也在近日持续升级，令业内担忧未来资管规模会大幅缩水。

从去年修订和发布的《证券公司风险控制指标管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，再到5月5日证监会表态，券商资管正面临一场大的变局。

诸多因素叠加，令场内资金持续外逃，打压二级市场股价，这也是沪指在上周失守年线的主要原因。

有观点认为，A股恐慌盘接连涌出，尾盘连国家队拉升权重股也没能守住年线，而这一切是在全球股市一片红火欢腾的情况下发生的，这种强烈的反差，让中国股市的表现显得格外的另类和刺眼。

但随着股市掀起的轩然大波，监管层也觉察到此轮监管恐会引发更大金融动荡，在对券商资管的监管力度上似乎有了转变。

有接近监管层人士表示，监管对券商资金池问题十分关注是真的，想整顿却不敢轻易下重拳，通过近期摸底，监管层发现券商资金池存量ต庞大，牵一发而动全身，背后的确存在很多顾虑。

不仅资管业务受到较大影响，就连券商的基础业务经纪业务也受到牵连。有券商营业部的人士表示，资管收紧对营业部是一个很大的挑战：很多机构来开户，其实就是买的资管产品，他们并不参与，或者很少参与二级市场投资。虽然监管风暴暂告一段落，但我们仍然担忧这部分资金在资管产品萎缩后会另寻出路，这对券商的经纪业务而言将造成极大损失。