华商基金：A股结构性行情有望延续

接下来，A股将继续保持稳中求进的态 ツ势，不具备大幅上行的机会，投资者应重点把握结构性行情，在三大方向中精选个股。

以立夏临 万物涨震荡市中的投资机会为主题的华商基金策略会5月5日在北京召开，华商基金研究发展部副总经理、华商研究精选混合型基金拟任基金经理蔡建军表示，目前的☿市场不具备大幅波动的条件，仍将以结构性行情为主。当前时点下，投资者可重点关注大消费概念、低估值蓝筹和新兴产业中的价值型成长股。ฒ

2017年一季度，GDP增长6.9%，好于市场普遍预期的6.8%，特别是工业增加值、民间投资、居民消费等数据，远好于市场预期，表示国内宏观经济稳中向好的态势仍在持续。据此，蔡建军指出，当前的市场整体状况与2012年类似，大的系统性风险已经释放，经济复苏的进程从上游、中游进一步向下游传导，企业盈利明显改善。

投资方面，一、二线地产虽受政策调控，销售增速有所放缓，但受三、四线市场去库存带动，地产新开工投资并不悲观，受益企业盈利改善，制造业新开工投资企稳回升，基建投资维持高位。

因此，投资下行空间不大，出口和消费相对平稳，宏观经济的稳定局面有望延续。但中性偏紧的流动性局面会对市场形成一定约束，通胀和外部加息因素使得货币政策很难出现放松的可能，市场整体風险偏好处在相对较低的位置，从下一个阶段来看，股市并不具备大幅上行的机会，主要将以结构性行情为主。

大消费概念 伴随着消费对GDP贡献率的不断提升，消费类行业龙头表现强劲。消费股已不是简单的防御品种，收入水平上升及人口结构变化是消费升级的根本动★力。

在大消费概念中，蔡建军更看好品牌溢价能力较强的标的。例如白酒、汽车、家具、家电行业中龙头企业，2011～2015年的营业收入复合增速均在20%～30%，高于同时段所在行业增速。蔡建军表示。

精选价值型成长个股 蔡建军认为，从大趋势来看，今年A股与经济的定位相似，基本处于稳中求进的状态。目前，市场已经处于相对较好的估值水平，特别是很多成长股出现了较大程度调整，对于这些成长股来说，估值和成长的匹配度，在未来很长一段时间都是择股的核心关注要素。他表示，目前在消费电子，医药，环保等领域都存在较多估值和成长匹配度较好的个股。

低估值蓝筹股 目前，在市场风险偏好仍较低的大背景下，存量流ภ动性仍有较大的资产配置压力，低估值蓝筹股仍具有较强的配置价值。