歌尔声学:外延式增长将增加资金需求

（1）2011年公司毛利率28.1%，较上年同期提升2.8个百分点，主要是因为微型数字麦克风等高附加值产品及3D眼镜等配件类新产品推出.三费和率11.7%，同比降0.5个百分点，其中管理费用从8.0%降至7.1%，유尽管管理费用在提升，但38.2%的增速低于收入增速。

（2）在智能手机、平板电脑的热销下，www.LWlm.CoM公司传统电声产品及MEMถS麦克风等新产♀品成长空间广阔；3D、智能等新型电视的兴起也将继℉续促进公司的电视相关产品线的需求，其中3D眼镜市场空间将增长3倍以上。此外，高保真数字无线耳机等其他新产品符合消费电子的发展方向，LED背光业务★后续也有望取得较大进展，一月数据表明LED背光在TV领域渗透重现加速迹象。

在存量业务方面，公司的成本费用控制能力较强，不过公司未来将面临规模的制约，因此公司进一步发展的动力来源于外延式发展，公司的融资需求亦相应更为迫切。2011年，公司未能成功募集资金，造成

资金较为紧张，在此背景之下，公司并无分红计划，留存利润将作为公司经营现金之用。

二级市场对歌尔声学业www.LWlm.CoM绩表现较为肯定，若公司现金流充裕，则未来的发展机会将更大。

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