金融发展对房地产价格变化的影响研究
内容摘要： 金融 在我国城市化进程中起到至关重要的作用。本文首先分析了我✔国金融 发展 影响房地产价格的主要途径。然后在模型框架下，证明在供给刚性的、潜在需求无限大的房地产市场上，金融发展 ϡ可以使得购房者可获得资源增加、房地产投资价值上升以及购房者对房地产投资价值的分歧程度加大，从而导致房地产价格上涨。文章使用2000~2005年金融相关率（M2/GDP）和全国房屋销售价格指数（HPI）的季度数据，进行了实证检验。
关键词：金融发展 房地产价格 货币政策
研究现状综述
♪（一）理论研究
（二）实证研究
✘我国金融发展影响房地产价格的主要途径
房地产信贷的迅猛发展，将居民对住房的潜在需求转变为有效需求，推动了房地产价格的上涨。当前我国银行体系持有巨额的超额存款。在利润最大化的目标驱使下和降低不良贷款的重压下，我国商业银行必须为这些超额存款寻找收益较高、风险较小的投资渠道，而房地产信贷正满足这一要求。由于房地产市场贷款风险相对较小，尤其是居民的住宅抵押贷款，以相应的房地产产权作抵押，为银行贷款的收回提供了必要的保障。因此，商业银行有很强的激励向房地产市场发放贷款。 大量海外资金涌入我国房地产市场，也是房地产价格上涨的重要原因。据商务部统计，2004年房地产业新设立外商投资 企业 1767家，合同外资金额134.9亿美元，实际使用外资金额59.5亿美元，同比分别增长13.8%、48.1%和13.7%，各项增长指标均超过全国利用外资平均增长幅度，房地产业连续三年成为全国第二大外商投资行业。按照资本逐利的本性推断，海外资本已经极大地渗入了我国房地产市场，并对我国经济特别是房地产经济造成了较为深刻的潜在影响。
模型设定和数据说明
LNHPIt =αLNFIRt+C+εt
实证检验与分析
（一）单位根检验
（二）格兰杰因果关系检验
在滞后1期和滞后4期的条件下，LNHPI都不是LNFIR的格兰杰原因，而在滞后1期时，LNFIR在90%置信水平上是LNHPI的格兰杰原因，在滞后4期时，LNFIR在95%置信水平上是LNHPI的格兰杰原因。因此，我国金融发展是房地产价格变化的格兰杰原因，反之不成立。
结论
本文试图解答金融发展是驱动房地产价格上升的极为重要的基本因素。并分析了近年来我国金融发展影响房地产价格的主要途径：房地产信贷的迅猛发展，将居民对住房的潜在需求转变为有效需求，推动了房地产价格的上涨。由于股票市场价格呈下跌趋势，产品市场通货紧缩，金融市场更多的流动性进入了房地产市场，从而进一步加剧了房地产价格的上涨。大量海外资金涌入我国房地产市场，也是房地产价格上涨的重要原因。
本文从金融在我国住房货币化、城市化进程中所起的关键作用着手，构建了一个简化的局部均衡模型刻画金融发展影响房地产价格的机制。模型揭示出，在供给刚性的房地产市场，高的金融发展水平对应着高的房地产均衡价格水平。金融发展从三个方面影响购房者的购房行为，导致房地产均衡价格上涨：金融发展使得购房者可以获得的银行信贷资金增加，房地产均衡价格水平上涨；金融发展提高了所有购房者关于房地产保留价值的平均值，房地产均衡价格水平上涨；金融发展使得所有购房者拥有的银行信贷资金大于房地产保留总价值的2倍时，购房者分歧程度加大，房地产均衡价格水平将趋于上涨。
参考 文献 ： 2.胡健颖，苏良军，金塞男，姜万军.中国房♂地产价格有几成泡沫[J].统计研究，2006
3.王维安，贺聪.房地产价格与货币供求：经验事实和理论假说[J].财经研究，2005
