我国实体经济市场中的货币流通速度研究

关键词：货币流通速度；货币政策；实体经济市场

一、引言

从亚当斯密在《国富论》提出“看不见的手”以来，经济学市场领域是市场调节为主还是政府调控为主是一直争论的话题。但不可否认的是，任何政府都从未完全停止调控行为，放任市场规律调节经济。特别是在凯恩斯主义经济学诞生后，政府对经济的宏观调控有愈演愈烈的趋势。就我国而言，虽然本届政府不断简政放权，努力回归市场对经济资源配置的决定作用，但是宏观调控手段在我国仍然有非常重要的作用和地位。

就货币政策而言，几乎所有的国家政府都以直接或者间接调控货币数量为主，关于货币流通速度的研究却相比较少，即便在著名的费雪方程式MV=PT提出后，国内外非常多的理论也在假设货币流通速度是一个常数。

所以，本文意在对我国实体领域的货币流通速度进行研究，分析影响其变化的因素，验证其变化是否稳定，并进一步揭示其变化的趋势。从而在货币流通速度方面对我国货币政策的实施提出相关建议。

二、文献综述

国外自威廉配第开始就将货币流通纳入经济学研究的范畴，配第在其《货币略论》中，提出货币流✉动速度和货币流动数量方面呈反比，是互补的关系，并第一个提出了货币流通速度的函数。

魏克赛尔（1915）找出关于货币流通速度中最重要的5个变量：第一为人们对货币交易的需求，第二为人们对货币的预防性需求，第三为贸易信誉，第四为银行的信用，第五为货币利率与自然率的差值，以上几个方面决定了货币流通速度的大小。

费雪（1911）提出了清晰的货币流通方程式MV=PT，反映的是在某个时间上，货币周转和商品周转的关系。为了使得交易价值总量PT和名义货币量M相等，所以在货币存量M上乘以V即货币流通速度，代表在时间段中货币的平均周转次数。

收入说主要是针对在费雪方程中一般价格水平比较模糊的缺点，同时结合宏观领域国民核算的进展，庇古提出了收入方面的货币流通交易方程式MV=PY，其中Y代表的是国民收入，而V代表的是收入的货币流通速度。并且在此方程中，收入的货币流通速度V是一个比较容易观察和计算的变量。

现金余额说的代表是剑桥的现金余额方程式，主要是剑桥经济学家马歇尔等人提出的，其表达式为Md=KPY，其中P乘以Y是代表名义国民收入，而Md代ญ表的是对名义货币余额的需求，或者称为是现金需求，K所表示的是人们手中所持有的货币量与名义国民收入之比的大小。不同于前两者的货币供给理论，现金余额理论从货币需求角度入手，在货币均衡的时候货币的需求等于外生的货币供给。

三、理论分析

传导机制分析：实体经济的增长理论上会促进货币流通速度的增加，而金融投机市场投机的增加可能会对实体经济货币产生替代作用，从而导致货币流通速度的下降；市场利率的增加会增加储蓄意愿减少信贷需求，从而减少实体经济的货币流通速度。

建立理论模型：根据凯恩斯货币需求持有理论有，并联立庇古的国民收入货币流通速度方程MV=PY，有（货币流通速度约束）。效用最大化下的新凯恩斯曲线，在其货币流通约束下解得：

（1）

（2）

通过分析方程

（1）可以研究得出：

命题一：当其他条件不变时，预期到的国民收入上升时，实体经济市场的货币流通速度是增加的，这说明人们在预期到经济趋势向好的时候，货币流通速度会增加；当其他条件不变时，交易性和谨慎性需求k增加时，实体经济市场的货币流通速度是降低的。这可能是由于在经济环境一定的情况下，交易商品的方式方法发生改变，或者交易性需求和谨慎性需求综合作用，使得货币流通速度的相对下降。 命题二：投机需求h的变化要受到对经济增长ท预期的影响，当预期到的经济向好时，小于0，投机需求的增加导致实❤体经济市场的货币流通速度增加。说明在预期经济增长的条件下，人们预期实体经济市场的回报率会上升，所以相应提高该市场的投机需求，从而增加了货币流通速度；相反在预期经济预期衰退的情况下大于0，投机需求的增加导致实体经济市场的货币流通速度减少，这可能是由于预期经济衰退，所以投机的领域集中在金融投机市场上，从而减少了实体领域货币的流通速度。

通过分析方程

（2）可以研究得出：

命题一：当其他条件不变的时候，市场利率的增加会导致实体经济市场货币流通速度的降低，这主要就是因为人们储蓄意愿的增加和企业信贷意愿的降低所致；反之市场利率的降低则会提高货币在实体经济市场的流通速度。

四、实证分析

1.测算我国实体经济市场上的货币流通速度

根据庇古的收入货币流通速度方程MV=PY，可以得到MV=GDP。但是由于本文研究的是实体经济领域的货币流通速度，所以名义货币量M要减去两个方面的数据：其一为金融投机市场上的货币量，本文用流通股票的市值代表；其二为法定存款保证金，这部分资金只是存放在央行的沉淀资金而不进入实体经济领域。而且名义货币量用M2表示，这样可以最大程度包括进入实体经济市场的资金。

我国实体经济市场的货币流通速度并非是一个常数，而是大致在0.9-1.6之间，而且货币流通速度的变化不是平稳的，而是自1993年以来有先加速再减速再加速的趋势。

2.我国实体经济市场货币流通速度和预期经济增长、市场利率的计量关系

（5.1）（-51.5）

通过以上数据分析可得：

经济增长率和市场利率对我国实体经济市场的货币流通速度影响显著，从数据得出在我国，国民收入GDP增长率每增加一个百分点，我国实体经济市场中的货币流通速度增加1.51个百分点；而我国的市场利率每增加一个百分点，我国实体经济市场中的货币流通速度减少0.06个百分点。进一步验证了理论模型中预期国民收入的增加对我国货币流通速度有促进作用，而市场利率的增加则对我国货币流通速度有抑制作用。

本文的实证部分主要说明了三点：

第一，通过计算我国实体经济市场的货币流通速度判断我国货币流通速度的变化并非是一个定值，也并非平稳，而是在一个范围（0.9-1.6）内波动的。这种波动可能来自于实体经济增长方面和市场利率方面。

第二，通过计量分析，进一步在数据上说明了我国国民收入增长率和央行利率对我国实体经济市场的货币流通速度是有统计影响的。其中我国国民收入对货币流通速度有着促进作用，而市场利率对货币流通速度有着抑制作用。

第三，结合第一点和第二点分析我国实体经济市场中货币流通速度非平稳的原因是由于我国经济周期和经济的波动，还有货币当局央行的频繁调整利率货币政策。使得我国货币流通速度自1993年以来呈现先加速再减速再加速的趋势。

五、政策建议

1.在不考虑金融投机市场的情况下，货币当局增发货币量同时保持市场利率不变时，名义货币量的增加会导致国民收入增长，而且国民收入增长会进一步导致实体经济中货币流通速度的增加，从而促进国民收入进一步的增长，产生螺旋上升效应。

2.在۵不考虑金融投机市场的情况下，货币当局不仅增发名义货币量，而且同时还降低市场利率的时候。则是对经济的一种强刺激，两者共同作用，可以比较迅速的提高国民收入。

3.在考虑金融投机市场的情况下，国民收入、市场利率和实体经济的货币流通速度机制虽在也在发挥作用但有可能会减弱。因为有一部分货币量进入到金融投机领域，使得实体经济领域中的货币量减少或者流通速度减慢，从而减少了货币政策的效果。

所以，在我国整体的经济环境下，不仅要从货币数量和货币流通速度两方面考虑货币政策的作用，同时也要考虑到实体经济市场和金融投机市场对货币政策的“分配和稀释”作用。