人民币对外升值对内贬值的原因及建议

关键词：人民币;外升内贬;多元线性回归;货币政策;购买力差异

一、引言

目前国内研究人民币外升内贬原因的文献较多，但是研究人民币外升内贬原因及其数量关系的文献较少，与人民币外升内贬相关的研究主要集中在金融学理论、国家宏观调控等方面。总的来看，目前的研究还主要在以下几个方面：

裴平等[1] 通过“一价定律”为理论分析了人民币内外价值偏离的表现及其危害，并从对外经济政策层面探讨了内外价值偏离的深层原因，得到结论是人民币内外价值偏离的主要原因是来自美国等西方发达国家的压力所造成的。

周晓燕等[2]中利用因子分析方法计算通货膨胀指数，利用通货膨胀指数对通货膨胀与汇率之间的关系进行进一步的分析，主要分析人民币对内贬值的原因并得出结论是美国采取量化宽松政策是将自身受到的压力转移到其他国家。

赵朝霞等[3]文章中认为，到2012年人民币出现内外价值偏离现象，而在内外价值偏离的情况下货币冲销会受到抑制，无法发挥应有的效果。在论证中采取VAR模型进行对货币冲销的定量分析，同时应用脉冲响应分析得到货币冲销在人民币内外价值偏离的情况下会受到抑制同时货币冲销在一定的程度上可以缓解人民币内外价值的偏离。

张晓昱等[4]利用对影响人民币汇率的几个重要的因素进行了多元的线性回归分析，而没有对人民币内贬外升作出分析，只是单单的分析人民币汇率所受到的影响因素。同时，张远为等[5]是分析了影响人民币内外价值偏离的影响因素，停留在理论上分析并没有进行数量实证分析，认为内外价值的偏离主要是对外经济政策及不适宜的汇率政策引起的。主要是利用理论和简单的数据进行分析，而没有进行较为系统的模型定量分析。

本文是，从人民币对外升值的原因进分析，也就是人民币对外汇率的变动的原因进行，并且找出人民币汇率与变动原因之间的数量关系;再从人民币对内贬值的原因进行分析，同时进行贬值原因与人民币购买力之间的数量关系;同时运用多元回归分析的方法模型求解。最后，综合上述两者对人民币对内的贬值与金融学规律完全相反的原因及建议。

二、人民币对外升值的主要因素

人民币升值的主要原因是经济增长率、国际收支状况、外汇储备状况和人民币的供给情况。

（一）经济增长率。汇率变动的根本因素是经济增长。而目前我国自从加入世贸组织后，经济增长速度平均都在百分之十以上，而美国等西方国家在2008年金融危机之后增长速度非常低。在此情况之下，将对人民币升值 シ带来很大的影响。

在其他情况不变下，由于美国经济增长没有我国经济增长快，那么就会使得出口大于进口，使得贸易顺差就会赚的更多的外汇，就得把外汇换回人民币从而使得对人民币的需求增加，进而促使本币升值。

（二）国际收支状况。目前我国采用的是有管控的浮动汇率制度，那么国际收支直接影响到我国汇率。一般，本国对外国的货币需求增加，就会使得外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值，这就是国际收支逆差;国际收支顺差会使得国内对外汇的需求减少进而引起外币贬值，本币升值。由于我国的国际收支始终长期保持双顺差，就会使得人民币对外升值。

（三）外汇储备的状况。都知道反映该国的干预市场和维持汇价稳定的能力大小是一国所持有的外汇储备量，因而外汇储备的高低对该国货币的稳定具有其主要作用。通过统计局知道从2005年到2014年，我国的外汇储备量在逐渐的上升，意味着我国而对美元等外汇的需求下降，从使得人民币汇率上升。

（四）人民币供需是直接因素。影响人民币对外汇汇率的最直接因素是其供需的量，当人民币供给大于实际需求是会导致人民币在国内市场贬值，表现为物价水平逐渐上升、通货膨胀率高、人民币购买力下降;由于供给量大，又无法流入国外市场进而使人民币对外面临升值压力。

三、人民币对内贬值的主要因素

（一）人民币供需的影响。在2008年金融危机后，为了是经济平稳的度过，央行采用宽松的货币政策和扩大货币的发行量并且目前阶段人民币并不是国际货币，国外对本币的需求较少，就使得整个国际市场对人民币需求小于供给，使得人民币在国内囤积过多使得购买力下降。

（二）国内流动性过剩。流动性过剩是由于货币的发行量过大无法和真正的货币需求进行匹配，同时无法流向其他市场，居民的消费水平的增长无法和经济增长相匹配。

（三）国内居民消费价格指数CPI的变动与通货膨胀率。人民币对内贬值的主要是通过通货膨胀率来反映的，从而通过居民消费价格指数CPI来评价本币对内贬值情况。当CPI越来越大时，就意味着物价太高，即通货膨胀过高会使得人民币对内的价值较低。

四、人民€币对外升值因素的定量模型分析

（一）模型的建立与求解

综上几个影响因素，可以对人民币汇率影响因素的函数初步设定为：

（1.1）

Y=β0+β2X2+β4X4+μ（1.3）.

T检验（0.0000）（0.0011）（0.0076）

再则对外汇储备量增长率X4和进出口差额增长率X2的模型（1.3）进行回归模型分析，那么得到的线性回归方程为：

（二）检验和结论

五、人民币对内贬值的原因的定量模型分析及检验

首先，对居民消费价格指数CPI与货币供应量增长率进行线性回归分析，则模型建立如下：

Z=α0+α1X3+Δ

（1.4）

☿ 其中，Z表示居民消费价格指数CPI，X3为货币供给量增长率，Δ表示随机误差项。

通过上表1中的数据对CPI与货币供应量增长率的数据进行模型求解得到模型（1.4）的估计结果：

T检验（0.0000）（0.1673）

从模型（1.4）的结果中可以清楚的知道上述的直接进行线性回归分析是不符合经济规律的同时无法通过检验的，对其进行异方差检验及修正。因此，我们对模型求解的过程中进行ABS（X3）加权处理，那么加权处理后的结果为：

=108.1697-30.1055X3

T检验（0.0000）（0.214）

通过加权处理后的结果，可以明确的知道在国内人民币价值的偏离通过居民价格消费指数反映，货币供应量是影响整个购买力的因素;并且加权后的结果能够更加准确的反应人民币在国内购买价值与货币供应量的关系。在检验中加权后的实验结果数据符合经济规律，同时拟合度的也非常的好，货币供应量增长率对CPI的显著性水平ก是显著的，通过F分布检验知道整个方程的显著性较好。

六、建议和措施

具体的建议和措施是：加快市场自由化让市场自由配置。只有当市场更具自由化，才能是资源更合理的进行配置，也就能避免人民币所面临的内外价值不对等的情况，减少人为因素的影响。

加快人民币成为区域货币或★国际货币。只有当人民币真正的走向国际时，在国内囤积过多的人民币就会流到国际中去，那么对人民币在国内外价值偏离就要较好的调整。让市场更自由化的对人民币的供给关系进行调整。