探析我国战略性新兴产业融资问题

2008年金融危机之后，而对国内外经济新形势，转变增长方式、优化产业结构成为了我国经济改革的首要任务。2010年9月8日，国务院常务会议审议通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业规划为现阶段我国重点发展的战略性新兴产业，明确了当前我国产业经济的发展主要方向。战略性新兴产业的培育和发展是一个综合性的系统工程，需要先进的生产技术、管理理念和金融资本的充分结合。作为现代经济的核心，金融体系在引导经济资源有效配置、促进战略性新兴产业快速发展的过程中更是起着核心的支持作用。融资问题是我国战略性新兴产业发展的重要决定因素之一。本文拟从融资特性、适宜的融资渠道、现实的融资困境和破解融资困境的相关建议等几个方面，对战略性新兴产业融资问题进行探析。

一、我国战略性新兴产业的融资特性

任何一个产业的发展壮大都离不开资金的支持，而战略性新兴产业由于其高科技属性和战略地位的特殊性，其资金需求具有与其他产业不同的特点，表现为以下三方面的融资特性:

融资的数量和风险较大

战略性新兴产业的发展强调对核心技术的研发和推广，而并非沿袭简单的积累原始资本收获经营利益扩大再生产的粗放式简单资本主义发展模式。目前我国七大战略性新兴产业均属于前沿科技，这些领域生产所采用的技术手段、新型材料等都是处于研发状态或者半开发状态，研究进展难以判断，即使研发成功，这一技术能否取得良好的经济效ฉ益也是仍然未知。因此，当前阶ฑ段产业的⌘发展需要大量资金的投入，并且资金的投入具有较高的风险。

融资的期限较长

战略性新兴产业是依据国家战略原则来划分和选择的，更多的是追求战略上的价值，当前产业资金短缺，技术有限，成本不容易控制等特点决定了产业的发展难以在短期内实现良好的经济效益。即使在高新技术以及市场的作用下，开发出的产品能够获得一定的利润，但是扩大再生产所需的资金往往是上一个阶段的数倍，并且战略性新兴产业的技术发展、商业模式、供给需求、市场环境也有着一定的不确定性，其发展具有相当的风险，这就决定了战略性新兴产业的发展需要长期、稳定的资金支持。

融资的政策依赖性较强

通常来说，在现代金融体系中，市场能够自发地实现资本资源的有效配置，但同时也不能忽视其滞后性和逐利性等自身特点对战略性新兴产业造成的负而影响。一方面，战略性新兴产业由于战略意义重大、科技含量较高、发展方兴未艾，需要大量的资本资源支持其生产运营;而另一方面，战略性新兴产业尚处于培育阶段，未来战略意义往往高于当前经济意义，因此短期内的投资回报率可能偏低，这就使得投资者和银行机构没有充分的动机对其提供充足的资金支持，这种资金供需的矛盾决定了当前阶段一定程度的政策扶持是必要的。

三、我国战略性新兴产业融资的现实困境

尽管战略性新兴产业的发展被提升到了国家战略的层而，但其自身发展阶段尚浅，加之中国金融体系的发展相对发达国家而言还不尽完备，战略性新兴产业在现实发展中依然面临着诸多困境，主要表现在以下几个方面:

融资渠道不畅通

一个完善有效的战略性新兴产业金融支持体系在确保信贷融资、政府的政策性支持、发行债券和上市融资等传统融资渠道畅通有效的同时，还应大力发展适应于战略性新兴产业高风险、高投入、高收益特征的创业风险投资以及其他方式的市场融资。然而除银行机构的信贷融资以外，中国服务于战略性新兴产业的各类投融☪资方式基本上都是从20世纪80年代才开始发展起来的，迄今为比发展历程不超过30年。虽然经过了快速发展，但与国际先进水平相比较，市场规模还非常有限。较小的投融资市场规模、狭窄的融资渠道在相当程度上制约着中国战略性新兴产业的资本扩张能力，限制了产业升级的速度。

扶持力度不够强

要发展战略性新兴产业，国家力量是不能袖手旁观的。政府的经济扶持对国家新兴产业的发展、升级具有显著的带动作用，这种带动作用在发展中国家里又表现的尤为明显。即便是在市场经济发展水平较高的西方发达国家里，政府对国家高科技产业和新兴产业的发展扶持也是颇具规模的，这一点从国家投入的产业研发经费上可以看出，而中国对战略性新兴产业的扶持力度与发达国家相比差距还比较明显。

制度建设不完善

要实现产业的高效融资，尤其是对于战略性新兴产业这种战略价值很高、在金融市场上尚处弱势的产业而言，完善的制度建设是必不可少的。然而目前中国战略性新兴产业融资面临的制度问题十分突出，限制了融资的效率。监管力度较弱。我国投融资的监管目前还存在诸多盲点，这使得市场秩序混乱，阻碍了战略性新兴产业投融资渠道的畅通。以股票市场为典型代表，尽管证监会进行了多次整顿治理，但是内幕交易、庄家操纵、老鼠仓等时有发生，这种风险进一步叠加到自身风险本来就高的战略性新兴产业之上，导致它们的融资风险更大。

四、完善战略性新兴产业融资的相关建议

战略性新兴产业的融资困境是由其产业属性和所处特定发展阶段所决定的，融资困境的破解是促进产业发展、实现战略价值的关键环节。结合前文的分析，本文认为破解融资困境可以从以下几个方面进行努力:

降低战略性新兴产业上市门槛

在上市门槛上，应该对战略性新兴产业适度放低要求，继续加大对战略性新兴产业的政策倾斜力度，逐步取消战略性新兴产业公司上市须三年盈利的规定，从而更关注战略性新兴产业的成长性和发展优势，为更多的战略性新兴产业公司上市进行直接融资创造有利条件。

鼓励战略性新兴产业境外融资

随着中国对外开放进程的深化，中国企业的国际化程度也逐步提高，因此，战略性新兴产业的融资不应再仅将目♂光锁定在在国内金融市场，而应该积极走出国门，充分吸收国际资本市场的融资支持，寻求更广泛的资金来源。

积极发展企业债券市场

要提高战略性新兴产业的融资效率，就需要积极发展中国的债券市场，特别是要加快战略性新兴产业公司的企业债券建设，为产业内公司创造更多的融资方式、提供更广的融资来源。同时，在债券融资的工具选择上，要积极引导战略性新兴产业各公司联合起来发行中小企业集合债券，通过信用的联合达到降低融资难度和融资成本的目的。