上市公司投资风险防范问题研究

【摘 要】公司投资是进行价值创造的过程，是扩大公司规模的必要手段，目前，在日益复杂的市场经济环境中，一些上市公司对投资的认识并不全面，没有充分把握投资和收益之间的内在联系，造成非理性的过度投资和集中投资，导致投资失败，这在市场经济中并不鲜见。因此公司在进行投资时充分识别风险、衡量风险、控制风险，通过风险收益分析来进行相关投资决策，获得投资成功，实现公司价值最大化等都是非常重要的。正基于此，本文从投资及其风险的相关概念出发，重点研究上市公司投资风险相关方面的问题，并提出防范风险的有关措施。

【关键词】上市公司；投资；投资风险；防范

1 投资的含义

投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。

随着时代的发展，投资也越来越表现出时代性的特点，首先经济全球化程度不断提高，世界逐渐发展成为一个统一的经济联合体，一个公司在投资时不仅仅考虑国内的因素，同时还要考虑投资东道国因素，即公司的投资不再仅仅局限于本国，它也与全球经济发展形势和国内政治经济状况密切相关；其次随着社会分工的专业化程度不断提高，经济流通的环节越来越多，一个公司不仅仅要考虑到自身的情况，还要及时掌握上、下游公司的有关情况，即公司的投资链条性更强，公司投资成功与否，取决于是否与上、下游公司有着充分的协作，取决于公司是否充分了解行业内的状况；再次不同行业之间的依赖程度较之以往更高了，一个行业的危机的影响范围不再仅仅局限于本行业，同时还会波及到其他行业，即公司的投资不只是公司自身的决策，还要充分考虑相关联行业的状况。总结来说，“内外一体，行业互动”是这个时代公司投资所要明晰的大势。对于上市公司来说更是如此，在一个市场中，任何一个公司都不是孤立存在的，任何一个经济实体都与其他经济实体都有着千丝万缕的联系，因此，公司在进行投资时，风险也是存在的，即投资收益与风险并存。

2 上市公司投资风险有关问题研究

2.1 投资风险含义

公司投资风险是指公司在进行短期或长期投资的过程中，由于对未来情况不了解或不完全了解，或由于生产经营等方面的问题，导致投入的资金不能产生预期的投资效益，导致公司盈利、偿债能力下降，现金净流量减少，甚至出现亏损的可能后果。上市公司因其有着较大规模，一旦投资决策失误，公司遭受的投资风险是较大的，有时甚至是致命的，因此，上司公司在投资前做好投资风险防范是存在重要意义的。

2.2 投资风险的特征

2.2.1 投资风险具有高风险、高收益不可逆的特征

从投资风险的发展历程来看，它的投资对象一般是具有发展潜力的新兴产业或者其他性质的公司，由于新兴产业具有极高的市场风险和收益的不确定性，又由于投资风险过程中所涉及环节的诸多方面都面临信息的不对称、不确定以及其他不可控因素的干扰，而使得投资风险一旦参与新兴产业风险公司的运作，就同样伴随有高风险性，但同时，投资风险的高风险和高收益性的特点又是伴随着它的投入不可逆性的特征相应出现的，投资风险一旦开始，无论收益或损失，都是不可逆向运作的投资行为。

2.2.2 投资风险具有买方金融的特征

投资风险的典型特征是通过筹集以权益资本的形式存在的风险资本金以购买风险公司的股权以形成长期股权投资，或者是购买对方公司的金融产品及其衍生工具，最终再通过对风险公司股权，金融产品及其衍生品的出让获得资产或股权买卖的差价，获取成功投资风险后的利润或减小失败投资风险的损☒失。

2.2.3 投资风险是一个循序渐进的循环投资机制的特征

投资风险不是单次的资本投资，从长期来看，投资风险的成长和发展，依靠投资风险在单次循环后进入不断渐次递进的循环投资，是一种投资→回报→再投资的循环，它的目的是实现投风险的一整套价值发现→价值创造→价值再发现→价值增值的目标，是一个不可逆向运动的渐次递进的循环投资机制。

2.3 投资风险出现的原因分析

由于公司投资环境的不确定性，所以投资风险也是客观存在的。如果投资所面临的风险较小，可忽略它们的存在；但如果风险面临的不确定性或风险较大，有时甚至可以影响到公司投资决策方案，那么就必须有针对性地分析投资风险的成因，并及时提供防范与控制的措施，做好风险退出的准备。如果不能及时防范与控制风险，其损失对于公司来说将是巨大而长远的，并直接影响到公司的生存和发展。因此对公司投资风险成因进行分析，并提供防范与控制的措施是十分重要的。

2.3.1 外部原因分析

该类风险的特点是源自于公司外部是一个公司不可控制但可适当规避的风险。在国内主要表现：一是，国家产业政策、金融政策和税收政策的调整；二是，竞争对手或供应商的行为；三是，各种性质投资服务机构的行为；四是，市场环境的变化；五是，原材料的价格变化；六是，消费者需求及其生活方式，消费心理的变化；七是，行业及地域的特定风险；八是，对经营产品的依赖性的风险；九是，与衍生品和表外交易有关的风险；十是，对环境责任的风险。在投资东道国往往还会遭受政治风险，上市公司在投资东道国遭遇政治风险由来已久，近年来中国上市公司也正遭遇到越来越多的东道国的政治风险。中国上市公司在海外投资多次因遭遇政治风险而失败。

2.3.2 内部原因分析

该种风险来源于公司自身的经营及管理能力的不足，它主要由公司自身的决策能力、执行能力、安全制度健全程度、公司管理层的领导力水平等造成。主要表现以下几个方面：一是，投资决策机制不健全：投资准备没有做到位；没有做好项目的投资方向选择；没有选择好项目的运作方式；没有对项目进行充分论证和量化分析，并形成详细的论证报告及分析报告。二是，盲目选择项目：盲目投资项目；缺乏风险意识，盲目追求“热门”产业或行业；对项目仅侧重于技术可行性的研究，对经济可行性的论证不够重视。三是，投资项目实施不到位：没有做好投资的过程管理；没有做好投资的后期管理；没有规避和防范投资陷阱、政策风险和合作伙伴分离风险等投资风险；投资团队自身的问题品质、问题行为和相关能力及职业道德的缺失；没有遵守投资的各种游戏规则等。 3 投资风险识别及防范

3.1 投资风险识别

投资风险的识别是投资风险防范的前提条件，是风险管理人员运用相关的知识和方法，全面、客观、持续地发现公司在投资活动中所面临的风险的一项复杂的活动。只有正确客观、全面地识别公司的投资风险，才能进行风险的防范和做好相应投资风险的控制，由于投资活动的动态性及所处环境的不确定性，投资风险的识别是一个连续、长期、全面的过程，风险的识别需要持续地进行，适应投资活动的变动，为公司防范和应对风险提供客观实时的依据和方向。

投资风险识别的方法有很多种，主要有程序框图法、财务报表分析法、实地调查法、技术分析法、事故树分析法和专家论证法等。投资项目的类别和投资项目的阶段都对风险识别方法的选择有重要的影响为了更好地识别公司的投资风险，公司应该首先获得完善的风险管理资料，然后合理选择风险识别的方法来将投资过程中可能面临的不确定性转变为可理解的风险描述。

3.2 风险防范原则

一是，决策优先原则；二是，财务安全第一原则；三是，预防为主，防控结合原则；四是，防微杜渐原则；五是，快速反应原则；六是，以内为主、外部为辅原则；七是，内外协同原则；八是，群策群力原则。

3.3 风险防范措施

3.3.1 建立健全公司投资风险的防范机制

为减少公司的投资风险和提高公司应对投资风险的能力，公司应当建立和完善一套投资风险的防范机制，其内容应当包括风险的预测、风险的识别、风险的控制及风险的评估和反馈。同时公司要成立风险管控小组，并配备相应的风险管理人员，从而使风险防范机制发挥出应有的效应。

3.3.2 提高财务风险管理意识

首先要在公司内部形成财务风险管理的氛围，以公司的资产负债表、现金流量表和利润表为数据依据，进行偿债能力、投资能力、资产运行能力和盈利能力进行分析，其中偿债能力包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，通过流动比率和速动比率等财务指标分析，体现公司的短期偿债能力，通过长期负债与总资产和权益资本的比例关系，体现公司的长期偿债能力和发展前景，资产运用效率分析主要是通过流动资产周转情况指标，固定资产周转情况指标和总资产周转情况指标，来分析公司的各项资产的运用能力，盈利能力分析通过主营业务利润率，成本费用利润率，总资产报酬率和净资产收益率的数值变化，了解一定时期内公司的经营业绩。

3.3.3 控制投资的不确定因素，使投资收益水平相对稳定

就单个投资项目而言，投资风险越大的项目投资收益水平越高，投资风险小的项目投资收益水平越低。对于不偏好风险的投资公司而言，他们会显得不敢冒险，他们往往会选择保守的投资策略，虽然可以获得相对稳定的投资收益，但也推动了获得高额收益的可能，这种规避风险的方法，只能称之为消极防御的方法。对于偏好风险的投资公司，他们会激流勇进，往往会选择积极的投资策略，积极创造更大的获利可能。在现代市场经济中，竞争日益激烈，公司不能只是躲避风险，而是迎着风险，控制风险，以致消除风险。因此，在选择投资项目时，要广泛收集各种有益信息，准确判断投资风险程度，发生风险的原因和方向，寻找控制风险的各种有效措施，使投资中不确定因素转化为确定因素。在此基础上，按照严格的科学决策程序，提高决策的正确性，达到规避风险的目的。

3.3.4 合理选择投资组合，降低投资风险

就多个投资而言，要控制风险，就必须实施多元化投资策略，也就是说不把投资资金集中放在一个项目上，所谓不要把鸡蛋放在一个篮子里就是这个道理。把投资投放在各个不同项目上，其中有的风险大，有的风险小，相互可以抵补，这样可以分散风险。当然这也带来一个投资分散而使投资失去获得最大投资收益的可能性。为了使多元化投资总体效果最佳，就必须进行科学的投资组合。投资组合是指投资者为提高投资收益水平，弱化投资风险，而将各种性质不同的投资有机结合在一起的过程。一是，互相独立的投资项目组合。尽管独立投资之间不存在相关关系，但一个投资风险较高的投资项目，与一个投资风险较低的投✿资❧项目组合，当投资风险高的项目遇到损失时，必然会得到风险较低项目的收益补偿，总投资风险相对下降。二是，互斥投资组合。由于两者的互斥关系，一个投资项目的投放必然导致另一个投资项目的获利水平下降，使总投资风险增加，这种组合应当避免。三是，互补投资组合。总风险不仅由各个互补投资项目的风险所决定，而且也决定两者的互补关系，从而使总风险下降。所以，在投资中应尽可能分析各单项投资所需的互补性，降低投资风险。

3.3.5 选择合理的筹资方式，减轻公司投资责任。

投资风险与筹资关系密切，投资风险可通过合理的筹资形式分散。筹资形式主要有两种，一种是权益性筹资，另一种是债务性筹资。前者投资风险完全由投资者承担，投资失败与公司关系不大；后者投资风险几乎由投资公司自身承担，债权人并不承担责任。根据两种筹资形式的特点，一般情况下，投资风险较大的项目，应选择权益性筹资形式，以减少还本付息压力；投资风险相对较少的项目，应多采用债务性筹资形式，以便相对降低筹资成本，发挥财务杠杆作用。

3.3.6 加强市场预测，降低资金退出风险

一是要建立相应的风险预警体制，在对公司进行财务指标分析的同时，注意公司其他相关信息的披露，结合市场经济中的相关☭政策信息等，对公司未来的发展方向进行预测；二是要联系公司生命周期，产品生命周期，产业生命周期等情况进行分析，综合考虑国家宏观政策，国际国内政治气候所处行业的变化情况等方面的因素，真实反映公司的综合发展能力；三是根据风险投资的主要目的，即在回收资本时套取高额利润，而并不是参与公司的分红。因此，要在合适的阶段选择有利的资金退出方式，从而降低资金的退出风险，达到风险投资获得高利润的目的。

3.3.7 合理规避投资东道国的政治风险

一是，加强对东道国的政治风险的评估，完善动态监测和预警系统；二是，采取灵活的国际投资策略，构建风险控制的坚实基础；三是，实行公司本土化策略，减少与东道国之间的矛盾和摩擦。

4 结语

由于上市公司的投资风险具有一定的相对性、可预测性以及可控制性，所以要想对投资风险进行有效的防范，就必须先对投资活动中的一切风险因素进行详细的分析、评估、监控以及控制。另外一些上市公司投资风险的防范会和内部跟踪审计制度具有一定的逻辑一致性，所以可以建立跟踪审计的层次分析模型，用来进行风险警示和选择风险防范方案。只要采取了一定的风险防范措施，就一定可以有效的降低上市公司的投资风险。总之，上市公司因其规模大，制度ღ健全而在国民经济中占有重要位置，合理的投资不仅能为公司创造收益，而且也会受到股民的青睐，促进股价上涨，从而为公司创造更大的价值，实现企业价值最大化，因此，上市公司在投资时进行风险防范至关重要。

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