我国传媒上市公司财务质量评价指标体系的构建

在新的政策环境与消费习惯改变的背景下，传媒行业面临着前所未有的危机与挑战，多种模式的信息媒介既是对传统传媒的打击，也是能够迅猛发展前所未有的良机，在前人的基础上，对财务质量进行了研究，并根据财务质量的构成要素，从资产质量、盈利质量、风险性、企业成长性四个方面，结合相关利益者理论筛选合适的财务指标，探索构建一套适合我国传媒类上市公司的财务质量评价体系，并利用因子分析法对我国传媒上市公司进行实证分析，针对2013年我国传媒上市公司的财务质量进行综合评价。

财务质量因子分析指标体系

我国的资本市场历经了20余年的发展，在跌宕起伏的历程中♋，资本市场的规模不断扩大，上市公司的数量也逐渐增加，其融资金额随着上市公司数量的增长与规模的扩张呈现非线性的迅猛增长。资本市场的融资效率给上市公司带来了机遇，众多的上市公司通过融资获得了生产经营的资金需求，研究上市公司的财务质量状况及其变动的影响因素，对于提高、加强我国上市公司的财务质量与改善上市✉公司的核心竞争力具有重大的现实意义。

据统计，目前全球传媒与娱乐产业年消费规模约为2万亿美元，未来五年的增长率保持在5%-6%，2013年，中国人均GDP超过6700美元，居民文化消费支出占比逐步提升。根据世界经验，人均GDP超过5000美元，文化消费将高速爆发，作为文化产业的重要部分，我国传媒产业仍有较大上升空间。因此，构建一套适合我国传媒企业财务质量评价的体系，具有相当的必要性。

一、财务质量评价体系的设立

财务指标是指在企业的财务报告中选取不同的数据，采用数学方法获取的不同比率，财务指标的种类繁多，且某些指标相互之间还具有关联性，而财务指标体系则是¡利用科学合理的方式，将特定的财务指标纳入一套完整的体系之中，通过对选取的财务指标的分析，得出评定结果，从而达到特定的目的。以下是财务质量指标体系的设计原则。

1、科学性原则

所构建的财务指标，应当能反映经济运行的规律性，经济内涵明确，具备可计量性和广泛性，与财务核算口径确保一致，能够为接受该信息的人员理解且接受，评价的方式能够得到决策层认可，整体的指标体系应当完整。

2、可比性原则

评价财务质量不仅仅是对单一企业的财务状况、经营成果及企业持续性进行评定，同时还要与同行业其他的企业进行比较，因此构建的财务指标体系需要考虑横向的可比性与纵向的可比性，由此才能满足投资者对不同企业的比较需求，最终做出决策。

3、系统性原则

财务质量是企业各项财务资源的综合运用，不仅仅包括了各项资产单独使用所获得的价值，同时还✔应考虑各项资产组合发挥出来的协同效应，因此在指标的选取上应当全面系统，综合考虑对财务质量有所助益的指标，这也是本文从财务质量的四个构成要素所侧重的方面选取适宜指标的原因。

4、可行性原则

财务质量评价体系所选取的指标应当客观、真实，能够被利益相关者普遍认同且接受，同时，对获取信息所要付出的成本也应当考虑在内，结合上述几种因素，本文采用传媒类上市公司2013年对外报出的财务报告数据作为指标计算的数据来源，确保数据的采集真实、有效、性价比恰当。

5、通用性原则

通用性指的是财务质量评价体系所选用的指标应当具备普遍适用的特点，能够应用于同一行业的不同企业，同时在时间的纵向和空间的横向维度能够保持可比的一致性。

6、动静结合原则

本文所采用的财务质量评价指标俱都来源于传媒类上市公司对外报出的年度报告，其构成来源为资产负债表、利润表、现金流量表及所有者权益变动表乃至附注，涉及企业在静态时点的财务状况及动态时间内的经营成果，因此评价的指标不仅应当能够较好的反映现实的财务质量状况，还需要对今后企业发展的趋势具有一定程度的指导性。

二、财务质量评价体系设立的财务指标

财务指标计算的原始数据取自传媒类上市公司2013年度的财务报告，从资产质量、盈利质量、风险性、企业成长性四个方面来构建财务质量评价体系。

1、ข资产质量指标

（1）总资产收益率。总资产收益率体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。

总资产收益率=息税前利润/平均资产总额×100%（1-1）

（2）流动资产周转率。流动资产周转率表示在一定期间内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。

（3）固定资产周转率。固定资产周转率主要用于对厂房、设备等固定资产的利用效率。

固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值（1-3）

（4）应收账款周转率。应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比率，一般而言，应收账款周转率越高越好。

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额（1-4）

（5）资产负债率。资产负债率是企业期末负债总额与资产总额的比率，表明企业的总资产中通过借债筹资的比率，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，具有重大的意义。

资产负债率=负债总额/资产总额（1-5）

（6）流动比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱，该指标为分析企业资产流动性的重要指标。

流动比率=流动资产/流动负债（1-6）

（7）资本期限结构比率。资本期限结构比率是企业可长期用于生产经营、投资活动的资本在总资产中占比的份额。 资本期限结构率=（长期负债+所有者而权益）/资产总额（1-7）

（8）产权比率。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。

产权比率=负债总额/股东权益总额（1-8）

（9）利息保障倍数。利息保障倍数是企业息税前利润与利息支出的比率，如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

利息保障倍数=息税前利润/利息费用（1-9）

2、盈利质量指标

（1）总资产报酬率。总资产报酬率又称资产所得率，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。

总资产报酬率=利润总额/平均资产总额（1-10）

（2）主营业务利润率。主营业务利润率是指指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。

主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100（1-11）

（3）总资产净利率。总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。

（4）营业利润占利润总额比率。营业利润占利润总额比率是选取企业最具核心竞争力的利润占企业利润所构成来源之和的比率。

营业利润占利润总额比率=营业利润/利润总额（1-13）

3、风险性指标

（1）经营现金流量结构比率。该指标反映企业在经营活动中所产生的现金流量占三项活动现金流量总量的比率。

经营现金流量结构比率=经营现金流量净额/现金净流量总额（1-14）

（2）盈利现金比率。盈利现金比率反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。

盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润（1-15）

（3）现金流量利息保障倍数。现金流量保障倍数反映了企业经营活动带来的资金能否弥补企业长期负债所要付出的利息费用的保障程度。

现金流量利息保障倍数=（经营活动现金净流量+本期支付的所得税）/支付的利息费用（1-16）

（4）资产期限结构比率。资产期限结构比率是企业的非流动资产占据资产总额的比率，用于企业资产的性态评估。

资产期限结构比率=非流动资产/资产总额（1-17）

4、企业成长性指标

（1）主营业务收入增长率。主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。

主营业务收入增长率 t=主营业务收入增长额 t/主营业务收入 t-1×100%（1-18）

（2）资本积累率。资本积累率是评估企业权益资本增长、积累的指标，主要运用于评价企业成长潜力而非当前的成长现状。

资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益总额×100%（1-19）

（3）净利润增长率。净利润增长率是企业利润增长额较比较期利润增长的比率，是企业继续扩展的可靠资金来源与评估成长性的重要指标。

三、我国传媒上市公司财务评价质量分析

在选取以上指标，构建我国传媒上市公司财务质量评价体系后，运用因子分析法对2013年我国传媒上市公司财务质量进行评价，计算出综合因子得分来衡量各企业的财务质量，结果如下表：

根据上表结果，可以得到以下结论：

1、我国传媒类上市公司资产质量较好，盈利质量不高，风险性尚可，企业成长性参差不齐，总体来说，传媒类上市公司财务质量呈现强者恒强，弱者逾弱的分布态势。

2、我国传媒类上市公司属于新媒介性质的成长性相当可观，具有很大的潜力，传统类型的传媒企业发展潜力所剩无几，亟需转型。

3、通过实证分析结果与传媒类企业现实状况的对比，可以发现实证结果与现实情况较为匹配，构建的传媒类上市公司财务质量评价指标体系能够符合预期的目的。