我国证券交易环节税收的经济效应研究

证券投资者在证券二级市场上进行的有价证券的买卖行为需以证券交易成交额为征税对象进行征收证券交易印花税或者证券交易税。证券交易税以有价证券的买卖成交额作为计税基础，按照买卖成交额的一定比例计算征收。因此，证券投资者只要进行了有价证券的买卖交易行为，而无论是盈利还是亏损，均需要进行全额纳税。而我国政府对证券交易环节征收证券交易税会影响到我国的财政税收收入、国民收入再分配以及证券市场的运行效率等。

一、证券交易环节征税对财政收入的影响

虽然我国征收证券交易税的一个重要目的是对我国的证券市场实施必要的调控，保障我国证券市场的健康、稳定发展及有效运行，然而由于我国的证券市场在本国的经济发展中发挥着日益重要的作用，导致证券交易税的征税对象和税收来源不断增加，从而使得证券市场税收所产生的财政收入所占比例不断提高，所以导致证券交易税的财政收入ป职能不断增强，证券交易税也因此成为我国聚集税收财政收入的重要手段。对我国证券交易税的税收收入产生影响的因素较多，最终可以综合体现为税基和税率两个层面。

从税基的角度分析，证券市场的规模大小、证券交易量以及证券价格水平的高低等均会对证券交易税产生影响 ;从税率的角度分析，拉弗曲线原理同样适用于证券交易税的税率影响分析，因此，证券交易税的税率高低要适中，如果证券交易税税率太高将会大幅降低证券市场的流动性，从而会造成证券税收收入的下降。税收实践显示，我国政府不应对证券交易税的财政收入职能寄予太高的期望。

二、证券交易环节征税对收入再分配的影响

虽然证券交易税在一定程度上能够促进社会税负的公平，但证券交易税不可能成为维护及促进社会公平分配功能的主要承担者，因为证券交易税的征收对象是证券交易行为，只要证券投资者进行了证券买卖交易行为，就需要对其征收证券交易税，而不论证券投资者在证券交易中是否取得收益，因此，证券交易税的征收对♒那些未取得的证券投资收益的投资者来说增大了其亏损，从而加大了证券投资者之间收入分配的差距，不利于实现收入的公平分配。所以，证券交易税在调节收入分配及促进社会公平等方面所起的作用比较有限。

三、证券交易环节征税对证券市场运行♥效率的影响

证券市场的效率主要是指证券市场上的有价证券交易过程的效率。而有价证券交易的过程效率又是指证券市场上有价证券交易过程中的投入与产出两者之间的对比关系，也就是，证券市场为有价证券的交易活动提供交易成本最低的有价证券交易服务的效率或者能力。

证券交易税对证券投资者交易成本的影响

狭义的证券交易成本是指证券投资者为了进行有价证券的买卖交易所必须支付的成本费用，而广义的证券交易成本是指国家政府为了维持证券市场中有价证券的交易活动所发生的一切成本费用。因为证券交易税是对有价证券买卖双方的证券交易行为所进行的征税，因此其❦税负的高低将直接影响证券投资者的证券交易成本。对于大部分证券市场来说，证券交易税是一项证券投资者所承担的极其重要的证券交易成本。所以，征收证券交易税所带来的一个后果则是增加了证券市场中证券投资者的证券投资成本，从而减少了证券投资者的预期投资回报，最终会♋导致证券市场中的资金流出，进而阻碍了证券市场规模的扩张。

证券交易税对证券市场流动性的影响

证券市场流动性指的是有价证券卖出变现为货币资金或者卖出一种有价证券然后买入另一种有价证券所需的时间长短及成本大小。由于征收证券交易税后会产生锁定效应，因此增加的证券买卖交易成本将会导致证券市场的流动性下降。锁定效应指的是证券投资者为了实现有效避税，通常会使用延迟卖出有价证券甚至不卖出有价证券的办法，最终造成证券市场活跃程度降低以及证券市场流动性下降。

证券交易税对证券交易量的影响

有价证券的交易量与证券交易税的征收两者之间呈反向变化的关系。证券交易税是通过其直接及间接所产生的影响而对有价证券的交易量形成影响的。具体影响如下 ：1. 证券投资者会因为有价证券交易成本的增加而相应减少有价证券的交易活动，因此直接减少了证券市场中有价证券的交易量。2. 证券交易税的征收通过对证券市场的结构产生影响，而间接导致有价证券的交易量下降。

四、证券交易环节征税对证券市场信息效率的影响

证券市场信息效率指的是证券市场中有价证券的市场价格能够及时、真实地反映证券市场相关信息的程度。证券交易环节征税对证券市场信息效率的影响主要体现在证券交易税对证券市场中有价证券的市场价格的影响，具体又能够从证券交易税对有价证券的市场价格水平的影响以及对有价证券的市场价格波动性的影响等两个层次来分析。

证券交易税对有价证券价格水平的影响

一个国家增加或减少税负的征税消息会通过证券投资者的心理预期机制，而对有价证券的预期投资回报率产生影响，最终会对有价证券的市场价格产生影响。提高证券交易税会引起有价证券的市场价格下滑，相反，减少证券交易税则会引起有价证券的市场价格上涨。

证券交易税对有价证券价格波动性的影响

在现实经济中由于证券投资者的有限理性以及证券市场上存在着大量的非理性投机者，证券投资活动通常是证券投资者的一种不完全理性的经济行为，不可能实现完全理性投资。因此，如果证券市场存在着异常大幅波动且非理性投机者所占的比例较高时，则证券交易税的征收可以减少证券市场的波动性。但是如果在证券市场中波动性不大以及非理性投机者所占的比例不高时，那么增加证券交易税税负就会产生另一负面结果。

五、证券交易环节征税对证券市场资源配置效率的影响

证券市场资源配置效率指的是通过证券市场中有价证券的发行、交易等经济活动使得社会资金流向高效、具有高社会效益的部门或者单位，从而提高社会资金的使用效率。现代经济学理论表明，一国政府的证券征税行为必然会引起证券市场的资源配置效率发生变化，然而其对证券市场资源配置效率的影响方向存在着不确定性。当证券市场的资源配置效率还没有达到帕累托最优状态的时候，证券市场的资源配置效率就能够利用证券税收的调控而达到帕累托最优状态，从而提高证券市场的资源配置效率，所以，简单认为证券交易税必定会造成证券市场资源配置效率的降低是不正确的。

证券交易税对证券市场规模影响的收入效应

在其它影响要素不变时，证券交易税的增加或者减少会相应提高或者减少证券投资者进行证券买卖的成本，造成有价证券的价格发生变化，并致使证券投资者的投资报酬率发生改变，从而对证券市场中证券投资者的数量、证券投资者购买的有价证券种类以及数量、证券市场中的资金总额等产生影响，最终导致证券市场规模的缩小或者扩大。由于增加证券交易税会对证券市场中的资金数额存在显著影响，因此，证券交易税增加的结果是导致证券市场的规模缩小了。

证券交易税对证券市场结构影响的替代效应

证券交易税的征收通过影响证券交易成本的传递机制而间接地对证券投资者的有价证券投资行为产生影响，最终影响到证券市场中的资金流入和流出。国家政府在征收证券交易税时，如果采取具有差别性的税收政策，将会引起不同种类证券的购买者和发行者的交易成本发生变化，原有的证券市场结构就会发生调整。一方面，通过证券交易税的征收来改变证券投资者对某一类有价证券的需求，从而能够使得社会资金在不同有价证券投资上的合理配置。另一方面，证券交易税的征收对证券市场中的资本结构以及最优资产组合产生了扭曲效应。

六、本文的研究结论

通过上述研究，本文得出如下主要结论 ：

1. 我国对证券交易环节征收证券交易税所聚集的税收收入在我国财政税收收入中不占有重要位置，其不可能被作为我国的一个主要税收种类 ;2. 证券交易税在调节收入分配及促进社会公平等方面所起的作用比较有限 ;3. 证券交易税会增加证券交易成本，降低证券市场的流动性和有价证券的成交量 ;4. 提高证券交易税会引起有价证券的市场价格下滑，减少证券交易税则会引起有价证券的市场价格上涨 ;5. 证券交易税的征收会导致证券市场的规模缩小，并形成对证券市场结构产生影响的替代效应。