我国创业板市场融资功能的问题及对策

【摘要】创业板市场指以创业性的、中小型、成长性的企业为服务对象，为其股权提供公开交易平台，上市或交易标准低于传统交易所市场或主板市场的证券市场，具有门槛低、风险高、监管严的特点，为中小企业提供股权融资的渠道，有利于中小企业生存和发展。但是，其在融资的过程中也存在着一些问题。

【关键词】创业板；中小企业；融资

一、引言

随着创业板股票不断上市，创业板的总市值也不断上行，在解决中小型企业融资难的同时，也在引导资金流向新兴产业，为推动产业升级发挥了积极的作用。但是，创业板市场依然存在融资功能上的不足。

二、中小企业创业板融资中存在的问题

（一）上市条件高，对企业要求僵化

与国外市场比，中国创业板市场对上市企业的要求较高，极大地限制了中小企业上市融资（见表1）。较长的运营要求使很多处于草创期的企业失去了上市Ⓐ资格；财务要求忽视了企业盈利预期和进一步发展。中小企业要想上市融资很多方面需要改善，需要投入的资金相对较多，对本就缺少资金的中小企业来说是一个难题。

表1 纳斯达克市场与我国创业板市场上市条件

（二）上市企业超募现象严重

创业板三高现象带来了严重后果：

1.二级市场Σ没有盈利空间，只有炒作的空间市场出现暴涨之后连续下跌的情况，股民的风险越来越大，影响了市场信心和稳定。

图1 吉峰农机

2.企业超募资金过多使得资金使用效率降低。

图2 超募资金的流向

3.企业内部问题频发。

（1）创业板市场上的公司在上市后虽坐拥超募资金，但业绩却整体性出现变脸，“高成长”演变成“低成长”，一批公司业绩出现负增长，甚至亏损现象，极大的浪费了市场的融资机会。

（2）原始股急于套现，加剧了创业板市场的波动，影响后续企业融资。

（3）无完善的退市制度，资金流动性限制明显，限制了融资功能。在国外的创业板市场，上市公司退市非常普遍，并且创业板的退市率远高于主板市场，例如美国纳斯达克市场每年约有8%的上市公司退市，而美国证交所的整体退市率只有6%。纳斯达克市场在发展过程中尊重市场高成长、高风险的经验，正是通过实行大进大出式的发行、退市制度得来，从而使优秀的公司获得更多资源，同时也改善了纳斯达克上市公司整体业绩水平。因此我国要建立完善有效的退市标准，使创业板市场得以保持活力。

三、对策建议

（一）建立相应的转板制度，形成多层次的融资构架；

（二）降低上市标准，注重企业未来盈ฆ利性；

£ （三）构建新的监管体系，加强对上市后企业的监管；

（四）建立完善的退市制度，提高创业板的融资效率；

（五）企业努力建立完善的财务制度，应对上市融资的高标准。

【参考文献】

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