完善我国上市公司股权激励的思考

【摘 要】股权激励已经被西方企业所证实为一种有效⌘的企业激励方式，能够切实提升企业的治理能力，在一定程度上解决上市公司因所有权与管理权分离而带来的管理代理问题。但在实践中我国上市公司的股权激励仍然存在诸多问题。为此本文通过对这些问题的阐述与分析，提出完善上市公司股权激励的若干对策，以推动我国企业股权激励的发展和完善。

【关键词】股权激励 上市公司 经理人

1 股权激励概述

1.1股权激励的定义

股权激励，就是上市公司将本企业的股份分配给企业的董事等高层管理人员和工作人员，以显性或隐性的利益对其进行长久性的激励制度。股权激励作为一种有效激励的制度安排，能够使得企业的代理管理者实现对企业的股份的持有，使得企业的管理代理者具有了能够进行企业利益分享的权利，能够在一定程度上鼓励企业的管理者更积极的参与企业的管理、决策和风险责任承担，从而从经济权利的维护角度出发，以股东的身份更加勤奋地促进企业发展，更好地为企业服务。

企业股权激励的模式一般有两种，一是以股票的价格为基本的股权激励模式，二是以企业的盈利水平为根本的股权激励模式。以股票的价格为基本的股权激励模式的操作性比较强，而且操作的模☼式也比较多，可以利用股票的期权等方式对其进行具体的操作。操作模式就是能够以上市公司的股票价格为指标，一旦企业的股票价格达到相应的目标水平，那么被激励者就能够从企业上升的股票价格中获得利益。以企业盈利水平为依据的股权激励则在我国广泛执行。我国证监会在2005年颁布了相关股权激励管理规范之前，我国许多企业都采用这种模式，这与我国当时特殊国情和法律制度相关联的。这种模式下，上市公司一般以被激励者某一时期的工作业绩为考评标准，按照考评业绩对其进行激励现金或者股票的发放，在发放之后需增加必备的约束和调节。这种模式一般是以有限性股票、业绩股票等方式进行的，▲其以股价为依据，以员工业绩为标准进行股票期权激励，比较适合我国国情，因此在上市公司中得到较大面积的推广。

1.3 我国企业股权激励的历程

2 我国上市公司股权激励中存在的主要问题

2.1 考核指标体系不完善

现阶段，我国上市公司的股权激励标准大多采用公司经营指标作为衡量水平，但是这种标准存在很大可操作性，公司小股东和普通员工对公司经营没有控制权，无法透明地了解公司经营目标，企业管理层可利用盈余管理方法对公司经营业绩进行“控制”，从而体现出对自己更有利的经营业绩。加上公司经营结果还与市场大环境、公司长远规划、工商政策、市场变化等有密切关系，很难辨别公司经营业绩提升是股权激励效果还是外部环境变化效果，这就使股权激励计划作用无法直观地辨别。

2.2 经理人制度不合理

股权激励制度的根本目标在与通过良好的制度实现对于人才的吸引，其中的核心就在与能够促进员工薪酬的长效发展。但很多公司因为观念和体制问题，其高管大多都是政府行政指令任命，企业无法自主用人，也无法实现人才的有效引进。另外现任高管人员也无法实现企业目标，所以股权激励的实施没有太大作用。而且我国的职业经理人这一群体对于我国公司的长远发展也普遍有种忧虑或信心不足的心态，如果企业设定一个较高盈利目标，很容易使股权激励的推行缺乏动力。

2.3 我国证券市场不发达、不规范

股权激励计划要€得到贯彻还是要通过股票市场的股价来实现，股权激励计划的建设初衷是，必须股票价格能正常反馈企业运营状态的前提下，对受激励者的激励效果才能正实现，否则股权激励计划就变成了给经营者一笔短期奖励，无法长时间激励管理者。而且现阶段我国证券市场存在时间较短，尚处于幼年期，市场很难去真正有效地反馈企业的运营状态，这就从基础上阻止了股权激励计划的健康成长。从企业的管理者角度来考虑，证券市场的不成熟也是一个致命问题，企业的运营业绩无法真正的体现在股票价格上，这就使管理者们信心和热情大减，从这个方卐面也阻碍了股权激励制度的发展。

3 完善我国上市公司股权激励的思考

3.1 制定股权激励的合理目标

针对有些企业会出现过度激励的问题，应该将激励的目标设置在一个合理的标准上。激励的力度除了内部经营业绩的标准外，还要结合行业平均水准进行参考。公司要壮大离不开业绩的增加，所以在设置激励标准时一定要与行业中别的企业进行比较和参考，这也是股权激励中激励标准设置的一个重要考虑因素。

3.2 完善经理人市场的管理

经理人市场其实就是人力市场中企业经营者的淘汰制度。现阶段许多公司的经营者并不是由市场来决定的，而是由政府指派或者大股东指定，企业很难去选出精英的经营者。所以要对职业经理人的队伍进行市场化，塑造良好的职业经理人市场环境，建设有公信力的职业经理的推荐和审核中心，建造科学的能力评价体系，为职业经理人的身份和能力提供有公信力的参考数据，逐步把其推向市场。

3.3 建立完善的证券市场

我国股票市场存在较为严重的内幕交易行为。为此，一要继续加大监管的力度，跟踪信息披露，严厉打击幕后交易等人为故意影响股票价格来非法牟利行为。第二，被监管公司一定要强化管理运营水平，时刻关注市场变化信息来制定经营策略，通过良好经营来持续拉动业绩增长，为公司股东谋求合法的经营收益。

参考文献：

[2]程仲鸣，夏银桂.高管股权激励实施效应实证研究[J].财会通讯，2009（1）.

[3]李增泉.激励机制与企业绩效―项基于上市公司的实证研究[J].会计研究，2000（1）.